Nhóm chứng khoán đang trở thành tâm điểm của dòng tiền. Nhưng lịch sử cho thấy: mỗi con sóng của ngành này đều có “hạn sử dụng”. Vậy dư địa còn bao nhiêu? Cùng tiếp tục với bài viết này…
Vì sao nhóm CK đang “khỏe”?
Cơ cấu doanh thu của công ty chứng khoán gồm 3 chân kiềng: tự doanh, môi giới và cho vay margin. Khi thanh khoản tăng, cả ba mảng đều được hưởng lợi. Đó cũng là lý do dòng tiền đang quay trở lại nhóm chứng khoán, đặc biệt tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa – những mã có độ nhạy cao với sóng thị trường. Riêng MBS, dư nợ cho vay margin cuối quý II/2026 đã vượt 16.800 tỷ đồng, cao nhất từ trước đến nay. Đây là “cỗ máy in tiền” bền bỉ miễn là thanh khoản thị trường còn duy trì trên ngưỡng 15.000–20.000 tỷ đồng mỗi phiên.
Định giá vẫn còn “rẻ” so với lịch sử
Theo báo cáo chiến lược của chúng tôi nửa cuối 2026 , P/B ngành chứng khoán đang ở khoảng 1,75 lần — thấp hơn trung bình 5 năm 1,9 lần . Loạt “ông lớn” đều đang dưới P/B trung bình 5 năm. Định giá thấp không có nghĩa chắc chắn tăng — nhưng cho thấy dư địa còn tương đối.
Ba động lực còn phía trước
Một — Các chuyên gia dự báo giá trị giao dịch trung bình có thể đạt 34.000 tỷ/phiên nửa cuối 2026, tăng 16%. Hai — FTSE Russell chính thức thêm cổ phiếu Việt vào rổ chỉ số từ 21/9/2026; NSI ước tính dòng vốn thụ động chảy vào có thể đạt 0,8–4 tỷ USD.
Ba — số tài khoản chứng khoán đã vượt 13,3 triệu, tương đương 13% dân số và F0 mới chính là “nhiên liệu” cho môi giới và margin.
Hai tín hiệu cảnh báo cần nhớ
Nhìn lại chu kỳ 2021–2022: nhóm CK thường tạo đỉnh muộn hơn thị trường 3–6 tháng, và đỉnh đi kèm hai dấu hiệu.
Một — thị phần môi giới bị chia lại quá mạnh: Q2/2026, top 10 CTCK chỉ còn nắm 65% thị phần HOSE, thấp nhất nhiều năm . Cạnh tranh phí gay gắt sẽ bào mòn biên lợi nhuận.
Hai — khi thanh khoản chững trên nền cao mà giá cổ phiếu CK vẫn leo, đó thường là dấu hiệu phân phối — cần theo dõi kỹ.
Phân hóa mạnh — không phải CTCK nào cũng lên đều . Số liệu Qúy 2/2026: VPBankS thị phần môi giới HOSE cao kỷ lục, SSI tăng nhẹ, trong khi 4 CTCK lớn khác sụt giảm liên tiếp . CTCK có tệp khách hàng tổ chức, hệ sinh thái ngân hàng mẹ, và giữ được pricing power sẽ tách khỏi nhóm cạnh tranh phí.
Tóm lại: nhóm chứng khoán vẫn còn 3 động lực phía trước, nhưng đã bước vào giai đoạn “chọn lọc” thay vì “cả nhóm cùng lên”. Vùng giá hợp lý và ngưỡng chốt lời cần đánh giá theo từng doanh nghiệp — không phải theo cả ngành.
Follow để không bỏ lỡ phân tích sâu mỗi tuần — và comment ‘TƯ VẤN’ để trao đổi kiến thức về đầu tư toàn diện.
“Nội dung mang tính giáo dục và tham khảo, không phải khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán cụ thể nào. Đầu tư chứng khoán luôn tiềm ẩn rủi ro . Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình. Ngày phát hành:09/07/2026.”
#chungkhoan #cophieuchungkhoan #CTCK #FTSE #dautu
