Gần 20 triệu tỷ đồng, đó là số tiền hệ thống ngân hàng đã bơm ra nền kinh tế tính đến giữa năm. Con số khổng lồ. Nhưng với dân đầu tư, câu hỏi quan trọng không phải là bao nhiêu, mà là: dòng tiền này đang thổi vào túi ai, và có phải cứ bơm nhiều thì chứng khoán sẽ tăng?
Trước hết hiểu bản chất. Tín dụng chính là máu của nền kinh tế. Khi ngân hàng cho vay nhiều hơn, tiền chảy vào doanh nghiệp để mở rộng sản xuất, chảy vào túi người dân để chi tiêu, mua nhà, mua xe. Guồng quay đó làm lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, và đó là nền tảng để giá cổ phiếu đi lên. Trong bức tranh này, nhóm hưởng lợi trực tiếp và rõ ràng nhất là ngân hàng, đơn giản vì cho vay càng nhiều thì thu lãi càng lớn. Mà anh em biết rồi đấy, nhóm ngân hàng lại chính là trụ cột lớn nhất, chiếm tỷ trọng áp đảo trên chỉ số VN-Index. Nên mỗi khi nghe tin tín dụng chảy mạnh, thị trường thường phản ứng khá tích cực.
Nhưng để ý kỹ một điểm. Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tín dụng cả năm khoảng 15%, mà nửa năm mới chạy được 7,41%, tức là nửa cuối năm sẽ phải tăng tốc khá mạnh. Với thị trường, điều này có hai mặt: một mặt là dư địa bơm tiền còn lớn, thường nuôi tâm lý lạc quan; mặt kia là câu hỏi liệu nền kinh tế có hấp thụ nổi lượng vốn đó không. Và mấu chốt nằm ở chỗ dòng tín dụng chảy vào đâu. Nếu chảy vào sản xuất, xuất khẩu, hạ tầng thì đó là tăng trưởng bền vững. Còn nếu đổ vào bất động sản đầu cơ thì lại là mầm mống rủi ro bong bóng. Điểm đáng chú ý là lần này Ngân hàng Nhà nước đang chủ động siết dòng vốn vào bất động sản đầu cơ và ưu tiên cho sản xuất, các lĩnh vực ưu tiên. Đây là tín hiệu về chất lượng dòng tiền mà nhà đầu tư nên theo dõi sát.
Tăng trưởng tín dụng các năm. Nguồn: NHNN
Nhưng đừng vội nghĩ cứ bơm tín dụng mạnh là chứng khoán chắc chắn tăng. Có ba điều phải cảnh giác. Thứ nhất, tín dụng đang tăng nhanh hơn tiền gửi, tạo áp lực thanh khoản và có thể đẩy lãi suất huy động nhích lên. Thứ hai, quy mô tín dụng so với GDP của Việt Nam đã thuộc loại cao nhất trong nhóm các nước đang phát triển tương đồng, nghĩa là bơm nhiều không đồng nghĩa với chất lượng tốt, mà đi kèm rủi ro nợ xấu. Thứ ba, và đây là bài học xương máu: giai đoạn 2007 tín dụng từng bùng nổ quá đà, để rồi năm 2008 bong bóng vỡ, VN-Index lao dốc mất khoảng 80% giá trị từ đỉnh. Nhìn ra thế giới, khủng hoảng tài chính 2008 ở Mỹ cũng bắt nguồn từ tín dụng dễ dãi. Cho nên, tín dụng tăng là điều kiện cần để mở ra một chu kỳ đi lên, nhưng chưa bao giờ là điều kiện đủ để bất kỳ cổ phiếu nào chắc chắn thắng.
Tóm lại, đừng chỉ nhìn con số 20 triệu tỷ mà mừng. Hãy hỏi ba câu: tiền chảy vào đâu, chất lượng ra sao, và huy động vốn có theo kịp không. Đó mới là thứ quyết định chu kỳ này bền vững hay mong manh.
Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung cập nhật ngày 02/07/2026, chỉ mang tính thông tin và giáo dục tài chính, không phải khuyến nghị mua/bán. Nhóm ngành nhắc đến chỉ nhằm minh họa cơ chế tác động, không phải gợi ý đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình.
#tindung #nganhang #chungkhoan #vimo #laisuat
